陕西黑猫实控人李保平的“低吸高抛”操作，不仅实现了个人套利，也从侧面反映出其对公司短期估值与行业周期的精准判断。
实控人减持套现1.7亿元
3月4日，陕西黑猫公告称，公司实控人李保平3月4日通过大宗交易方式减持公司股份3279.27万股，减持比例达1.61%。公开资料显示，李保平是陕西黑猫创始人，曾长期担任公司董事长。
公告显示，李保平本次减持的股份来源为其于2024年8月至2025年1月期间所增持的公司股份，增持金额9999.98万元。值得注意的是，在2024年8月至2025年1月李保平增持期间，陕西黑猫股价尚处在低迷期。而2025年2月至2026年3月4日期间，陕西黑猫股价累计涨幅超75%。
同花顺数据显示，3月4日陕西黑猫大宗交易约3279万股，成交金额总计17084万元。具体来看，本次大宗交易共发生4笔成交，成交价格均为5.21元/股，较当日收盘价5.40元折价约3.52%，买方包含机构专用席位，共买入1349.23万股，成交额7029.47万元。
这意味着，李保平在短短一年多时间内完成了一轮“低吸高抛”获利超7000万。
从一致行动人持股结构来看，除李保平持股变动外，陕西黄河矿业集团仍持有9.22亿股，占比45.14%；李光平持有3042万股，占比1.49%；张林兴持有2535万股。四方合计持股比例降至50.19%。公司方面在公告中明确表示，本次权益变动不触及要约收购，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。
两年累计亏损超22亿元
公开信息显示，陕西黑猫焦化股份有限公司属于焦化行业，主营业务为焦化产品、煤化工产品和煤炭产品的生产和销售。公司以煤炭资源高效综合利用为主，产品包括焦炭、甲醇、合成氨、LNG、BDO和精煤等。
从公司基本面来看，陕西黑猫近年来业绩持续承压，且已连续两年陷入大额亏损。公司2024年年度报告显示，全年实现营业总收入145.80亿元，归母净亏损11.58亿元，扣非归母净亏损11.54亿元，基本每股收益-0.57元。
1月14日，陕西黑猫披露2025年度业绩预亏公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-11.90亿元至-10.90亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12.20亿元至-11.20亿元，业绩仍处于亏损状态，这也意味着公司2024年至2025年两年累计亏损预计将超22亿元。
陕西黑猫表示，公司去年预亏主要原因是受上游煤炭行业及下游钢铁行业市场影响，主要产品销售价格同比下降，毛利率下滑，主营业务亏损。
此外，公司2025年第四季度焦炭产量129.88万吨、销量123.14万吨，销售收入16.67亿元，焦炭平均单价1353.59元/吨，同比下降12.42%、环比增长13.79%，核心产品价格波动进一步加剧业绩压力。
财务数据显示，截至2025年三季度末，公司资产负债率已攀升至62.02%，较2024年初的55.14%大幅上升，高负债带来的财务费用高企，进一步侵蚀了公司利润。
焦化行业承压
当前焦化行业正处于多重压力叠加的艰难运行期，供需失衡、成本高企、环保刚性约束等因素交织，全行业面临持续承压态势。
数据显示，2025年全国焦炭总产能约为6.8亿吨，实际产量4.9亿吨，产能利用率仅为72%，低端产能过剩问题突出，而同期高端特种焦炭及化工衍生品进口依存度仍高达34%，呈现“低端过剩、高端不足”的结构性矛盾。
从产业链来看，焦化行业处于“上游焦煤、下游钢铁”的中间环节，议价能力较弱。上游焦煤价格保持高位刚性，下游钢铁行业进入存量优化阶段，需求疲软导致焦炭价格持续承压，焦企利润空间被持续压缩。
面对行业困境，陕西黑猫也在积极寻求突围。公司在新疆的阳霞矿业预计于2026年6月进行联合试生产，投产后有望降低外购煤依赖，缓解成本压力；同时，公司试图拓展BDO、LNG等高附加值化工品，对冲焦炭业务的亏损。
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